恐龙(KOLONG)智库高级风险分析师 令一龙

【恐龙预警】风险指数：★★★★★

恐龙(KOLONG)智库监测显示，2012年4月10日，浙江钱江摩托(4.92,0.18,3.80%)股份有限公司(简称“钱江摩托”，股票代码：000913)发布2011年度业绩预告修正公告，将2011年归属于上市公司股东的净利润从此前的700万-2100万元下调至亏损1700万-1900万元，同比降幅从70%至90%扩大至124%至127%；基本每股收益从0.02-0.05元下调至约0.037-0.042元。

公告称，本次业绩预告修正与前次业绩预告差异的原因主要是，公司目前正在实施转型升级过程之中，现主业依然以摩托车产业为主，近年来随着汽车等替代行业对摩托车行业的大规模挤压及受国际金融危机影响，公司摩托车产业形势愈加严峻。因此，基于审慎原则，对若干事项进行了调整。根据公告，公司主要进行了四项调整。

据了解，自钱江摩托今年1月底发布业绩大幅下滑的预告以来，便饱受市场人士质疑，公司对此专门出具公告，主要围绕2011年四季度的销售和盈利情况进行了解释。不过，该则澄清公告似乎并未平息质疑之声。

资料显示，钱江摩托主要从事摩托车及配件的研发、生产及销售，是国内摩托车生产及销售的龙头企业之一，是近几年摩托车行业中发展速度较快的企业之一。1999年5月14日登陆深交所A股。温岭钱江投资经营有限公司持股41.45%，为公司控股股东。温岭市财政局为公司实际控制人。

【风险警报】

近日，钱江摩托的一则业绩修正公告引起市场一片哗然。在其业绩下滑，经营困境的背后，伴随着投资者的质疑和声讨，积聚多时的风险也开始逐渐显露。

风险之一：法律风险

2012年1月31日，钱江摩托发布了2011年业绩预告，然而，仅仅过去两个月，就对业绩预告进行修正，扭盈为巨亏，此举不仅令市场大跌眼镜，也涉嫌触犯了上市公司信息披露的及时性原则。

另外，根据深交所《关于做好上市公司2011年年度报告披露工作的通知》的相关规定，主板、中小企业板上市公司在本次年报披露前预计2011年度归属于上市公司普通股股东的净利润为负值、实现扭亏为盈、净利润与上年相比上升或下降50%以上但未进行业绩预告，或者预计2011年度经营业绩与已披露的业绩预告或盈利预测差异较大的，应在2012年1月31日前及时披露业绩预告、业绩预告修正公告或盈利预测修正公告。

恐龙(KOLONG)智库风险分析师认为，上市公司业绩预告因其可能对公司股票价格产生较大影响，是投资者关注的重要信息，也是证交所监管的重点领域之一。业绩预告应坚持及时性原则，方能显示出该项制度存在的意义。钱江摩托虽然按照规定在1月31日之前披露了业绩预告，但在短短两个月的时间内，在行业基本面没有重大变化的情况下，又对原预告作出大幅变动，实属变相违反上述规定，这或将引起交易所的关注。

风险之二：诚信风险

资料显示，早在去年6月25日，钱江摩托就因为信息披露不及时收到了证监会浙江监管局的《行政处罚决定书》，公司被给予警告，并处以30万元罚款；公司董事长、两位副董事长和董秘皆被处罚。

事件的起因是，2009年5月18日，温岭市召开市政府常务会议，对钱江摩托迁建有关政策进行讨论和研究，明确了补偿政策标准。当日下午，温岭市政府电话告知钱江摩托，公司的部分厂区将列入城区“退二进三”规划并可享受《温岭市人民政府关于中心城区“退二进三”工作的实施意见》规定的政策。

但是，钱江摩托并未及时按照规定履行披露义务。直到2009年9月17日，钱江摩托才将上述搬迁及补偿事宜予以披露。

此外，根据相关资料显示，在2009年5月18日，钱江摩托一名董事家属，用该董事的股票账户于2009年5月18日和2009年5月19日分别买入和卖出钱江摩托股票，对此钱江摩托发布公告说明上述行为是在公司该名董事不知情的情况下发生的，获利已全额上缴公司。由于此事发生于上述优惠政策产生之时，之后又发生了信披违规事件，令众多投资者极为不满，甚至产生内幕交易的怀疑。

恐龙(KOLONG)智库风险分析师认为，钱江摩托此前就因信息披露违规遭受过处罚，此次又涉嫌信披违规，该公司在信息披露方面可谓屡错屡犯，一再失信于市场，失信于广大投资者，公司的公共形象和信誉大打折扣。当前钱江摩托已经陷入诚信危机之中，如果不采取相应措施，只会使公司形象进一步受损，进而影响企业生产经营，投资者也会选择用脚投票。

风险之三：投资风险

据2010年年报显示，钱江摩托在当年的重大对外投资达8.05亿元，在医药、电机、化工、创投、地产等诸多领域全面开花。

其中，通过全资子公司浙江益鹏发动机配件出资约2亿元与浙江银通房地产集团采用合作竞买联合开发的方式，共同开发都江堰房地产项目；通过下属子公司浙江满博投资管理和浙江瓯联创业投资开展创投业务，共实施7个IPO项目。

进入2011年后，钱江摩托又斥资4320万元入股浙江康隆达手套，3000万元入股新疆旭日环保，1311万元入股江西中投新能源，斥资8000万元携手美国K2合作开发磷酸铁锂电池项目。

恐龙(KOLONG)智库风险分析师认为，巨额对外投资是把双刃剑，若决策、把握得当，上市公司将会形成新的利润增长点，但若处理不当，必将后患无穷。过多的对外投资项目不仅可能带来财务风险，同样会使公司难以专注主业经营，直接的结果是导致主业利润逐年下滑。钱江摩托在短短两年时间内，对外重大投资金额累计已达20多亿元，这些投资是否经过严密的可行性论证我们不得而知，但其风险却可见一斑。

风险之四：经营风险

据钱江摩托年报显示，2010年，公司实现营业收入37.88亿元，同比增长4.1%；营业利润1.14亿元，同比下降35.3%；归属于母公司所有者净利润6984万元，同比下降45.2%。

2011年1-6月，公司实现营业利润4758万元，同比下降50.81%；归属于母公司所有者净利润3278万元，同比下降45.54%。

资料显示，2010年1月22日，钱江摩托全资子公司部分厂区搬迁涉及的原万昌厂区地块国有建设用地使用权在温岭市招投标交易中心进行公开拍卖，成交价为25.99亿元。根据相关政策及协议，钱江摩托获得12.68亿元拆迁补偿款，这笔补偿款甚至超过了该公司自1999年上市以来历年净利润的总和。

恐龙(KOLONG)智库风险分析师认为，近两年钱江摩托的经营业绩不断下滑，特别是在2010年获得巨额拆迁补偿款的前提下，仍然出现大幅亏损的业绩预告，不仅令广大投资者备感不解，也说明公司在经营管理中出现了严重失误。显然，钱江摩托的经营风险已经十分严重，如果不加以重视，不仅影响公司发展，甚至影响公司的生存。

冰冻三尺非一日之寒，钱江摩托的四大风险也并非一日形成，而导致这一结果的核心原因，是其对风险的漠视。如果钱江摩托要想真正实现做大做强，树立风险管理理念，建立完善、全面的风险管理体系，才是解决之道。